DatVietVAC và canh bạc tỷ USD: Khi ngành giải trí Việt Nam bắt đầu được định giá như một doanh nghiệp công nghệ

Với mức định giá khoảng 234-240 triệu USD tại IPO, DatVietVAC đặt mục tiêu tiến tới mốc 1 tỷ USD vào năm 2030. Nhưng để tăng giá trị doanh nghiệp hơn 4-5 lần trong vòng 5 năm, tập đoàn truyền thông - giải trí này sẽ phải chứng minh một điều lớn hơn, đó là biến sự sáng tạo thành tài sản có thể sở hữu khai thác nhiều lần.

Đội ngũ của DatVietVAC cùng MC Trấn Thành và ca sĩ Lê Hiếu tại một buổi lễ trao giải

Trong nhiều năm trước, ngành giải trí Việt Nam được nhìn nhận chủ yếu qua những con số đo lường như: rating truyền hình, lượng người xem, mức độ nổi tiếng của nghệ sĩ hay độ phủ sóng của một chương trình. Tuy nhiên, hiện nay việc đo lường về mức người xem khá dễ dàng thông qua các nền tảng kỹ thuật số. Và DatVietVAC đang muốn thay đổi cách thị trường nhìn nhận ngành công nghiệp này bằng một xu thế mới. Thay vì chỉ là một nhà sản xuất nội dung, doanh nghiệp này đặt mục tiêu trở thành một tập đoàn sở hữu và khai thác các tài sản trí tuệ, đồng thời xây dựng cộng đồng người hâm mộ, từng bước đưa văn hóa Việt Nam ra thế giới. Và đích đến của họ được xác định khá rõ ràng, đó là hướng đến mục tiêu 1 tỷ USD vào năm 2030, trở thành “kỳ lân văn hóa” đầu tiên của Việt Nam.

Tại thời điểm IPO, DatVietVAC được định giá khoảng 234 triệu USD, tương đương quy mô vốn hóa dự kiến khoảng 6.105,7 tỷ đồng, hay xấp xỉ 240 triệu USD sau phát hành. Để chạm mốc 1 tỷ USD trong 5 năm tới, doanh nghiệp cần tạo ra mức tăng trưởng giá trị gấp khoảng 4-5 lần.

Từ “làm chương trình” sang sở hữu tài sản

Trong mô hình truyền thông truyền thống, một chương trình truyền hình thường tạo ra doanh thu chủ yếu từ quảng cáo, tài trợ hoặc bán bản quyền. Giá trị của sản phẩm phần lớn kết thúc sau khi chương trình phát sóng. Nhưng với chiến lược mới, DatVietVAC nhắm đến là kéo dài vòng đời kinh tế của nội dung chương trình. Một chương trình không chỉ phát 1 lần trên các nền tảng mà nó có thể trở thành thương hiệu trong âm nhạc, concert, thương hiệu nghệ sĩ, sản phẩm lưu niệm, bản quyền quốc tế, nội dung số đối với cộng đồng người hâm mộ và dữ liệu người dùng. Đó chính là logic đứng phía sau chiến lược Original IP và Fandom Economy mà DatVietVAC đang theo đuổi.

Theo số liệu doanh nghiệp công bố, tính đến ngày 1/6/2026, DatVietVAC đã tích lũy một hệ thống tài sản trí tuệ gồm 150 nhãn hiệu, 403 tác phẩm viết và mỹ thuật ứng dụng, 520 tác phẩm âm nhạc cùng 963 bản ghi âm, bên cạnh nhiều bản ghi hình và sản phẩm phái sinh khác. Đây là phần tài sản mà một doanh nghiệp truyền thông truyền thống thường khó đưa vào cách định giá.

Một studio có thể cần tiếp tục đầu tư để sản xuất một chương trình mới. Nhưng một IP thành công, về lý thuyết, có thể được khai thác nhiều lần với chi phí biên ngày càng thấp. Đó cũng là lý do DatVietVAC đặc biệt đặt cược vào khả năng thương mại hóa IP.

Riêng mảng streaming và cấp phép, doanh nghiệp dự kiến doanh thu tăng từ 146 tỷ đồng của năm 2025 lên 243 tỷ đồng vào năm 2030. Doanh thu từ bán vật phẩm được kỳ vọng tăng từ 24 tỷ đồng lên 189 tỷ đồng, trong khi số lượng sản phẩm bán ra có thể tăng từ 224.000 lên 871.000 sản phẩm.

Một số IP đã bắt đầu cho thấy khả năng tạo doanh thu vượt ra ngoài khuôn khổ truyền hình.

Theo DatVietVAC, riêng Anh Trai “Say Hi” mùa đầu tiên tạo ra 53 ca khúc và 56 bản ghi âm được phát hành qua Warner Music, Sony Music và Universal Music. Hoạt động phân phối âm nhạc trên nền tảng số mang về 48 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, với biên lợi nhuận gộp lên tới 95,4%.  Đây là một chỉ dấu quan trọng cho chiến lược mới khi nội dung không chỉ tạo doanh thu một lần mà nó có thể trở thành một loại tài sản.

Gia đình ông trùm truyền thông Đinh Bá Thành cùng ông Alain Cany - Chủ tịch Tập đoàn Jardine Matheson Vietnam (thứ hai từ trái sang) tại lễ ký kết hợp tác vào năm 2021 - Nguồn: The Nam Khang

Nội dung đang trở thành “mỏ lợi nhuận”

Hiện nay, DatVietVAC vận hành hai mảng kinh doanh chính: nội dung và dịch vụ truyền thông.

Khoảng 55% doanh thu hiện nay đến từ dịch vụ truyền thông, phần còn lại đến từ nội dung. Nhưng xét về hiệu quả sinh lời, cán cân đang có dấu hiệu dịch chuyển.

Năm 2025, mảng nội dung đạt 1.727 tỷ đồng doanh thu và 421 tỷ đồng lợi nhuận. Trong khi đó, dịch vụ truyền thông đạt 1.687 tỷ đồng doanh thu nhưng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của mảng này chỉ khoảng 53 tỷ đồng.  Sự chênh lệch này phần nào giải thích tại sao DatVietVAC muốn thay đổi cơ cấu tăng trưởng.

Dịch vụ truyền thông giúp doanh nghiệp duy trì quan hệ với nhãn hàng, khách hàng và nguồn tài trợ. Nhưng nội dung mới là nơi có khả năng tạo ra những tài sản độc quyền, có thể tái sử dụng và mở rộng sang nhiều nguồn doanh thu. Chiến lược trong những năm tới vì thế là tăng tỷ trọng nguồn thu trực tiếp từ người dùng: bán vé concert, vật phẩm, nội dung độc quyền, khai thác nghệ sĩ và các sản phẩm phái sinh. Nói cách khác, DatVietVAC đang muốn chuyển từ mô hình B2B dựa vào ngân sách quảng cáo sang mô hình kết hợp giữa B2B và D2C - Direct to Consumer. Theo lãnh đạo doanh nghiệp, giai đoạn 2026-2030 có thể chứng kiến sự gia tăng mạnh của chi tiêu trực tiếp từ người tiêu dùng trên các nền tảng truyền thông và giải trí. Nếu xu hướng này thành hiện thực, người hâm mộ sẽ không còn chỉ là khán giả mà họ còn trở thành khách hàng.

Bài toán lớn mang tên Fandom Economy

Một trong những canh bạc đáng chú ý nhất của DatVietVAC là xây dựng nền tảng kết nối nghệ sĩ, người hâm mộ và nhãn hàng. Giai đoạn đầu, nền tảng dự kiến được triển khai từ quý IV/2026 với các tính năng như bình chọn nghệ sĩ, bán vé và vật phẩm. Sau năm 2027, hệ thống có thể mở rộng sang fan page, nội dung độc quyền, cuộc gọi với nghệ sĩ và các trải nghiệm cá nhân hóa.  

Mô hình này được doanh nghiệp tham chiếu từ Weverse - nền tảng fandom trong hệ sinh thái HYBE. Qua đó DatVietVAC sẽ có dữ liệu trực tiếp từ người dùng.

Trong mô hình truyền thống, một nghệ sĩ có thể sở hữu hàng triệu lượt theo dõi trên mạng xã hội, nhưng doanh nghiệp khó biết chính xác bao nhiêu người thực sự sẵn sàng trả tiền cho một concert, một sản phẩm hay một trải nghiệm độc quyền. Nếu có thể xây dựng được quan hệ trực tiếp với cộng đồng fan, DatVietVAC có thể hiểu rõ hơn ai đang xem, ai đang tương tác, ai có khả năng chi tiêu và ai thuộc nhóm khách hàng giá trị cao. Khi đó, dữ liệu người dùng trở thành một loại tài sản mới của ngành giải trí. Và đó là lý do “fandom” không chỉ là một câu chuyện về người hâm mộ. Nó là câu chuyện về Customer Lifetime Value. (Giá trị vòng đời của khách hàng). Một người mua vé concert hôm nay có thể trở thành khách hàng mua vật phẩm, đăng ký nội dung độc quyền hoặc tham gia các sự kiện khác trong tương lai.

Hai kịch bản cho năm 2030

DatVietVAC hiện đưa ra hai tầng mục tiêu.

Trong kịch bản cơ sở giai đoạn 2026-2030, doanh nghiệp hướng tới tốc độ tăng trưởng bình quân 15% mỗi năm, đạt khoảng 5.000 tỷ đồng doanh thu và 780 tỷ đồng lợi nhuận vào năm 2030. Đây cũng là mục tiêu được doanh nghiệp nhấn mạnh trong hồ sơ và chiến lược IPO.

Tuy nhiên, một kịch bản với tham vọng hơn được ban lãnh đạo đặt ra là tăng trưởng bình quân 30% mỗi năm, đưa doanh thu từ 3.200 tỷ đồng năm 2025 lên 12.000 tỷ đồng vào năm 2030, đồng thời nâng lợi nhuận sau thuế từ 380 tỷ đồng lên 1.600 tỷ đồng.

Khoảng cách giữa hai kịch bản này cho thấy một thực tế: mục tiêu trở thành doanh nghiệp tỷ USD không thể chỉ dựa vào tăng trưởng tuyến tính của ngành quảng cáo hay truyền hình. Nó đòi hỏi những động lực tăng trưởng mới bao gồm những chức năng được cụ thể hóa ra lợi nhuận đó là: IP, Concert, Thương mại hóa nghệ sĩ, Fandom (người hâm mộ), Công nghệ.

 IPO giá trị tài sản

Theo DatVietVAC, thị trường truyền thông và giải trí Việt Nam được kỳ vọng đạt quy mô 2,4 tỷ USD vào năm 2026 và duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số đến năm 2030.  Nếu quy mô thị trường tiếp tục mở rộng, DatVietVAC đang muốn chiếm một phần lớn hơn trong chiếc bánh đó, đồng thời tìm kiếm doanh thu bên ngoài Việt Nam bằng cách IPO từ doanh nghiệp nội dung sang tài sản công chúng.

Doanh nghiệp đang chào bán 11,15 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 10% cổ phần sau phát hành, với giá 54.800 đồng/cổ phiếu. Tổng giá trị chào bán vào khoảng 611 tỷ đồng.

Theo kế hoạch, cổ phiếu dự kiến mang mã DVV và hướng tới niêm yết trên HOSE trong năm 2026.

Buổi công bố kết quả vận hành mô hình khai thác tài sản trí tuệ (IP) thông qua thương hiệu "Vũ trụ Say Hi" của DatVietVAC tổ chức ngày 13/04/2026.

Ở mức giá IPO, DatVietVAC được định giá khoảng P/E 13 lần, thấp hơn khoảng 28% so với mức trung bình của các doanh nghiệp truyền thông - giải trí niêm yết tại châu Á (theo số liệu được Vietcap công bố).

 Kế hoạch năm 2026 đặt mục tiêu lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ khoảng 420 tỷ đồng, tăng khoảng 11% so với mức 379 tỷ đồng năm 2025, với ROE dự kiến 34,7%.

Tính đến thời điểm gần cuối đợt chào bán, DatVietVAC cho biết khoảng 1.000 nhà đầu tư cá nhân đã đăng ký và đặt cọc tham gia thương vụ, trong khi đợt IPO dự kiến kết thúc đăng ký vào ngày 7/9/2026.

Nhưng điều đáng chú ý hơn cả quy mô thương vụ là ý nghĩa của nó. Các doanh nghiệp giải trí Việt Nam trước đây thường được định giá như những công ty sản xuất nội dung hoặc doanh nghiệp dịch vụ quảng cáo. Nhưng DatVietVAC đang muốn thuyết phục thị trường bằng cách sử dụng một lăng kính khác.

Một phần giá trị của doanh nghiệp nằm ở doanh thu hiện tại. Nhưng phần lớn câu chuyện định giá trong tương lai có thể nằm ở những tài sản chưa được khai thác hết: thư viện IP, nghệ sĩ, cộng đồng fan và khả năng tạo ra các sản phẩm văn hóa có thể xuất khẩu.

Từ chính sách đến thị trường vốn

Tham vọng của DatVietVAC xuất hiện trong bối cảnh công nghiệp văn hóa đang được Việt Nam đặt vào vị trí cao hơn trong chiến lược phát triển kinh tế các ngành công nghiệp văn hóa đến năm 2030, tầm nhìn 2045 đã được phê duyệt vào cuối năm 2025.

Mục tiêu của Việt Nam đang đặt ra, là các ngành công nghiệp văn hóa có thể tăng trưởng bình quân khoảng 10% mỗi năm trong giai đoạn đến 2030, đóng góp khoảng 7% GDP vào năm 2030, đồng thời hướng tới xây dựng từ 5 đến 10 thương hiệu quốc gia có năng lực cạnh tranh quốc tế.  Đây là một thay đổi đáng chú ý trong tư duy chính sách. Văn hóa không còn chỉ được nhìn như một giá trị cần bảo tồn mà nó đang dần được đặt trong một hệ quy chiếu của ngành kinh tế. Tuy nhiên, khoảng cách từ chính sách đến một doanh nghiệp tỷ USD vẫn rất xa. Và DatVietVAC sẽ phải chứng minh rằng Việt Nam có thể tạo ra một mô hình tương tự những gì Hàn Quốc đã làm với K-pop, phim ảnh và nền kinh tế người hâm mộ, với một cấu trúc phù hợp hơn với thị trường Việt Nam.

Định giá hay năng lực thực thi ?

Mốc 1 tỷ USD vào năm 2030, xét về mặt toán học, không phải là bất khả thi. Từ mức vốn hóa khoảng 234-240 triệu USD hiện nay, doanh nghiệp cần tăng giá trị hơn 4 lần trong 5 năm. Nhưng thị trường chứng khoán không chỉ trả tiền cho tham vọng. Nhà đầu tư sẽ nhìn vào khả năng biến chiến lược thành dòng tiền. Chính vì vậy, DatVietVAC cần chứng minh ít nhất ba điều.

Thứ nhất, những IP như “Anh Trai Say Hi” có thể được lặp lại bằng một hệ thống sản xuất nội dung, thay vì phụ thuộc vào thành công của một vài hiện tượng.

Thứ hai, fandom economy có thể tạo ra doanh thu trực tiếp, ổn định và có khả năng mở rộng.

Và thứ ba, các sản phẩm văn hóa Việt Nam có thể bước ra khỏi thị trường nội địa.

Nếu thực hiện được, DatVietVAC sẽ không còn chỉ là một doanh nghiệp sản xuất gameshow mà có thể trở thành một nền tảng sở hữu tài sản văn hóa rất lớn.

Còn nếu các IP không thể liên tục được tái tạo, nền tảng fandom không đạt được quy mô người dùng đủ lớn, hoặc doanh thu vẫn phụ thuộc chủ yếu vào quảng cáo và tài trợ thì tham vọng “kỳ lân văn hóa” sẽ chỉ dừng lại ở một câu chuyện hấp dẫn trong bản trình bày với nhà đầu tư. Chính vì vậy, với DatVietVAC, IPO có thể chỉ là điểm khởi đầu. Mà đó là một “canh bạc” thực sự bắt đầu để một doanh nghiệp giải trí Việt Nam có thể biến sự sáng tạo thành một cỗ máy tạo ra giá trị tỷ USD?

Thùy Dung